分享投資一直在關(guān)注以色列的投資機會(huì )，先后派出多名高管前往以色列進(jìn)行考察。而分享投資旗下的“享投就投”，正計劃整合分享投資在以色列的資源和經(jīng)驗，籌備第一只以色列專(zhuān)項投資基金。作為基金籌備組成員，作者吳寒在過(guò)去幾周的時(shí)間里，相對全面地對以色列創(chuàng )業(yè)投資環(huán)境進(jìn)行了調研與分析，希望將部分研究成果分享給大家。

　　數據顯示，2011年開(kāi)始，美國、歐洲及亞洲資本相繼開(kāi)始加速在以色列高科技領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，2013年以后，中國資本對以色列高科技創(chuàng )業(yè)公司的關(guān)注度也隨之顯著(zhù)提升。阿里巴巴、小米、維港投資、百度、奇虎360、復星集團、海思科藥業(yè)等知名中國公司都已在以色列進(jìn)行了布局，部分中國公司已在以色列建立研發(fā)中心及相關(guān)產(chǎn)業(yè)孵化器。

　　以色列高科技領(lǐng)域的傳統強項集中在IT通訊、企業(yè)軟件、醫療健康及互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，統計數據顯示，過(guò)去10年當中，以色列融資總額最高的三個(gè)創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域分別是生命健康、互聯(lián)網(wǎng)、IT及企業(yè)級軟件，三者融資總額差異不大，其中，醫療健康領(lǐng)域的融資總額占比21.83%，排名第一。

　　是什么原因讓醫療健康產(chǎn)業(yè)成為以色列高科技領(lǐng)域最“吸金”的領(lǐng)域？

　　以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史與現狀如何？

　　本文試圖簡(jiǎn)要回答上述兩個(gè)問(wèn)題，以便讀者快速地對以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )業(yè)與投資情況進(jìn)行了解。

　　為何以色列的醫療健康產(chǎn)業(yè)如此“吸金”？

　　以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是全球公認的行業(yè)創(chuàng )新引領(lǐng)者，在該行業(yè)擁有諸多世界著(zhù)名企業(yè)，例如全球最大的生物制藥企業(yè)之一Teva，世界知名的外骨骼系統制造商ReWalkRobotics，世界知名的膠囊內窺鏡生產(chǎn)商GivenImaging等。為何以色列能夠成為全球醫療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新引領(lǐng)者？

　　第一，醫療體系完善，產(chǎn)業(yè)人才多；

　　以色列的醫療支出占比GDP的8%，為我國2020年的目標。從社區診所到世界知名的創(chuàng )傷中心，以色列都擁有很高的醫療水平和優(yōu)質(zhì)的醫療基礎設施，這些醫療機構中的醫生，很多既是新技術(shù)的早期嘗試者，又是新技術(shù)的開(kāi)發(fā)者。

　　以色列280個(gè)全球跨國生命科學(xué)研發(fā)中心，吸納了全國45%的高技術(shù)勞動(dòng)力就業(yè)，為以色列培養了大量?jì)?yōu)秀的技術(shù)人才，例如強生、飛利浦、通用電氣、默克雪蘭諾、雅培、復星醫藥、柯惠醫療都在以色列建有研發(fā)中心，絕大部分研發(fā)中心都是由這些跨國企業(yè)在以色列本土收購的技術(shù)公司演變而來(lái)。

　　第二，醫療健康領(lǐng)域的基礎科研根基深厚；

　　以色列每三位科學(xué)家中就有一位屬于醫療健康領(lǐng)域；以色列7所綜合性大學(xué)，10所研究機構以及5所醫學(xué)中心的研究活動(dòng)，50%和醫療健康領(lǐng)域相關(guān)。2007年到2011年，以色列58210份科學(xué)論文中，醫療健康領(lǐng)域占比45%。

　　第三，以色列的國防科技是生命科學(xué)技術(shù)應用的肥沃土壤；

　　以色列兩大非常著(zhù)名的創(chuàng )新發(fā)明都來(lái)自于拉斐爾高級防御系統：視頻膠囊內窺鏡(由GivenImaging開(kāi)發(fā))和癌癥冷凍療法(由GalilMedical發(fā)明)。

　　GivenImaging生產(chǎn)的膠囊內窺鏡，該公司于2001年在美國納斯達克上市，2004年在以色列上市，2014年被柯惠以8.6億美元的對價(jià)收購

　　第四，以色列具有完善的技術(shù)商業(yè)轉化體系；

　　以色列每所大學(xué)都擁有自己的科技轉化公司，主要負責對本?？茖W(xué)家發(fā)明成果進(jìn)行專(zhuān)利注冊和知識產(chǎn)權保護，并吸引企業(yè)資助研發(fā)計劃，將科研成果進(jìn)行商業(yè)化轉化。2013年，所有技術(shù)轉化機構注冊的專(zhuān)利當中，53%與醫療健康相關(guān)。

　　第五，政府的大力支持，成熟的孵化器、加速器、風(fēng)險投資基金、產(chǎn)業(yè)資本，都為以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )業(yè)營(yíng)造了極佳的環(huán)境；

　　以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò )

　　下面的一些標志性事件，可以側面反映出以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史脈絡(luò )：

　　1901年，以色列首家制藥公司Teva制藥成立，目前Teva為紐交所上市公司，位列世界排名前二十的制藥企業(yè)之一；

　　1962年，以色列第一家醫療器械公司成立，至今仍在營(yíng)業(yè)；

　　1972年，以色列首家在美國納斯達克上市的醫療器械公司誕生；

　　1992年，以色列政府斥資1億美元設立風(fēng)險投資基金，此后，民間及海外風(fēng)險資本在以色列的投資開(kāi)始快速增長(cháng)；

　　1997年左右，跨國企業(yè)開(kāi)啟了在以色列醫療健康領(lǐng)域的并購潮，諸多3-4億美元收購總額的知名并購案例集中出現；

　　2015年，以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)的公司數量達到最高峰，現存1400家公司，其中1/3已經(jīng)產(chǎn)生收入，近年來(lái)，平均每年新增100家左右的創(chuàng )業(yè)公司。

　　以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)與投資現狀

　　2015年，以色列醫療健康行業(yè)吸引各類(lèi)資本近9億美元，占到整個(gè)高科技投資領(lǐng)域投資總額的25%。從2011-2015年，以色列醫療健康領(lǐng)域新增588家初創(chuàng )型公司，有355家公司關(guān)閉，行業(yè)創(chuàng )業(yè)公司5年存活率接近40%。

　　現狀一：2005-2014年，以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)公司的融資總額逐年增長(cháng)；

　　2005年，行業(yè)內總共88家公司，獲得總計2.84億美元的融資，到2014年，單年有167家公司，獲得總計8.01億美元的融資。10年間，每年成功融資的公司數量增長(cháng)1倍，融資總額增長(cháng)1.8倍。

　　現狀二：醫療器械是以色列醫療健康領(lǐng)域最受資本青睞的細分行業(yè)；

　　2015年，1380家醫療健康產(chǎn)業(yè)公司中，有725家醫療器械公司，醫療器械公司數量占比53%，與此同時(shí)，醫療器械領(lǐng)域的融資總額占行業(yè)融資總額的58%。

　　其他細分領(lǐng)域，生物技術(shù)及醫藥類(lèi)融資總額占比30.95%，診斷類(lèi)產(chǎn)品占比5.59%，數字醫療類(lèi)融資占比4.23%，其他細分領(lǐng)域融資總額占比2.81%。

　　現狀三：海外資本目前是以色列醫療健康領(lǐng)域投資的主力，2010-2014年，海外資本的投資總額占比達到59%，且海外資本的占比有逐年增長(cháng)的趨勢；

　　以色列本土資金在醫療健康領(lǐng)域的投資總額增速不大，但境外資本的投資總額逐年增長(cháng)。2010年，以色列境內資本投資2.8億美元，境外資本投資5600萬(wàn)美元，到2014年，境外資本的投資總額開(kāi)始超過(guò)以色列本土投資者，而到2015年，以色列境內資本投資3.32億美元，境外資本投資4.69億美元，境內資本投資總額占比下降到40%。

　　現狀四：VC基金參與了以色列醫療健康領(lǐng)域超過(guò)六成的交易；

　　2005年到2014年，以色列醫療健康領(lǐng)域共有4131輪次的融資，其中VC參與了2504輪次，占比60%。

　　現狀五：以色列研發(fā)階段進(jìn)行融資的公司數量最多，占比52.54%；

　　2005-2014年，行業(yè)種子輪階段共有212家公司獲得融資，占比18.6%，平均融資額92萬(wàn)美元；研發(fā)階段599家公司獲得融資，占比52.54%，平均融資額370萬(wàn)美元；初始收入階段282家公司獲得融資，占比24.74%，平均融資額421萬(wàn)美元；收入增長(cháng)階段47家公司獲得融資，占比4.12%，平均融資額1，132萬(wàn)美元。

　　現狀六：并購退出是行業(yè)的主要退出渠道，過(guò)去10年，行業(yè)投資平均回報倍數8倍。

　　2005-2014年開(kāi)始，總共有62家以色列醫療健康產(chǎn)業(yè)的公司被并購，醫療健康產(chǎn)業(yè)公司被收購的平均運營(yíng)時(shí)間為12.3年，第一筆融資到并購退出平均耗時(shí)8.68年，平均融資額為3890萬(wàn)美元，平均回報倍數為8.05倍。

　　分階段來(lái)統計，62家被并購的公司中，20家處于產(chǎn)品研發(fā)階段，19家處于初始收入階段，23家處于收入增長(cháng)階段。

　　分領(lǐng)域統計，62家被并購的公司當中，有44家醫療器械領(lǐng)域的公司，占比71.0%，有9家生物技術(shù)領(lǐng)域的公司，占比14.5%，有7家數字醫療公司，占比11.3%，2家生物農業(yè)公司，占比3.2%。

　　從這里可以看出醫療健康產(chǎn)業(yè)的投資確實(shí)是長(cháng)周期投資，平均資本退出時(shí)間8.68年。另外，因為生物醫藥及生物技術(shù)等細分領(lǐng)域，拉長(cháng)了資本的回報期，其實(shí)以色列醫療器械的投資周期并沒(méi)有這么長(cháng)。

　　如果將以色列的醫療健康產(chǎn)業(yè)比作一家創(chuàng )業(yè)公司，目前大概剛剛步入穩定發(fā)展的階段。

　　一方面，全球老齡化浪潮的到來(lái)，對醫療健康產(chǎn)業(yè)的需求增長(cháng)明顯；另一方面，各國醫療體系控費、監管環(huán)節的逐步趨嚴，對產(chǎn)業(yè)內的“玩家”都將造成壓力。

　　以色列的醫療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)公司同樣也面臨著(zhù)上述大環(huán)境，機遇與挑戰并存。而不論在醫療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)也好，投資也罷，“有效”、“安全”、“成本”將是大家繞不開(kāi)的三個(gè)關(guān)鍵詞。