繼去年12月9日宣布終止治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗項目的所有研究后，近日，重慶啤酒發(fā)布公告，決定停止乙肝疫苗的實(shí)施主體重慶佳辰生物工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)佳辰生物)的生產(chǎn)性業(yè)務(wù)。

　　此前，正是基于乙肝疫苗概念，重慶啤酒股價(jià)被機構一度爆炒，2011年11月25日，其收盤(pán)價(jià)81.06元，對應靜態(tài)市盈率達108.4倍，隨后又因疫苗揭盲數據低于預期，股價(jià)連續出現9個(gè)“一”字跌停。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，隨著(zhù)重慶啤酒乙肝疫苗故事劇終，目前不少上市藥企對新藥研發(fā)的投入也更加謹慎。專(zhuān)業(yè)人士認為，新藥研發(fā)面臨技術(shù)和市場(chǎng)的雙重風(fēng)險，而資本在該領(lǐng)域的炒作則在一定程度上扮演著(zhù)催化劑的作用。

　　藥企研發(fā)投入謹慎

　　對重慶啤酒而言，耗時(shí)13年之久的乙肝疫苗研究只稱(chēng)得上“黃粱一夢(mèng)”

　　1998年，重慶啤酒以1435.2萬(wàn)元收購佳辰生物52%股權。當時(shí)佳辰生物聲稱(chēng)依托第三軍醫大學(xué)的科研平臺，自上世紀90年代初開(kāi)始進(jìn)行乙肝新藥的開(kāi)發(fā)，隨后重慶啤酒將佳辰生物股權比例增持至93.15%，乙肝疫苗的光環(huán)令其股價(jià)數次被爆炒。

　　2011年底，由于乙肝疫苗揭盲數據低于預期，重慶啤酒股價(jià)迎來(lái)連續9個(gè)“一”字跌停，此后其在資本市場(chǎng)的表現也一直不盡人意。重慶啤酒2014年報顯示，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入31.69億元、凈利潤7343.52億元，分別同比下降6.44%、53.74%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，自2011年以來(lái)，國家加大了對醫藥行業(yè)的投資，尤其是新藥研發(fā)備受支持，國家食藥監局也出臺了一系列鼓勵新藥研發(fā)的審批改革意見(jiàn)，新藥研發(fā)的政策環(huán)境有了大幅改善。

　　值得注意的是，藥企在新藥研發(fā)上的熱情卻未完全同步。同花順數據顯示，截至3月底，公布了2014年年報的近70家上市藥企中，其研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入的平均比重為4.9%。2013年，該比例為4.6%。而包括國藥股份、太極集團、同仁堂等公司的研發(fā)投入比例則還不到1%。“平均4.9%這個(gè)數字比去年確實(shí)有一定提升，但結合目前的醫藥大環(huán)境來(lái)看，這個(gè)增長(cháng)幅度基本可以忽略不計。”一名羅姓醫藥分析師表示，在2013年~2017年專(zhuān)利懸崖沖擊下，仿制藥市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)期，到2017年，仿制藥市場(chǎng)占比將提高到36%，極大程度上刺激著(zhù)藥企加大研發(fā)力度。

　　北京鼎臣醫藥管理咨詢(xún)中心負責人史立臣表示，“加大研發(fā)投入，一方面會(huì )在一定程度上削減藥企的利潤，另一方面，研發(fā)風(fēng)險也在透支企業(yè)的未來(lái)，這也是藥企對研發(fā)的興趣未明顯增長(cháng)的原因。”

　　上述羅姓分析師看來(lái)，重慶啤酒在乙肝疫苗上的“黃粱夢(mèng)斷”也令藥企在研發(fā)上畏首畏尾，“誰(shuí)也不愿意成為下一個(gè)重慶啤酒”。

　　新藥研發(fā)90%失敗

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，重慶啤酒股價(jià)暴漲暴跌背后，隱藏著(zhù)機構的身影。從2009年8月起，某券商研究員共對重慶啤酒發(fā)布了27份研究報告，其中有25篇報告明確給予“強烈推薦”。

　　多名專(zhuān)注于醫療領(lǐng)域的投資人士向記者坦承，目前在新藥研發(fā)領(lǐng)域，資本和市場(chǎng)都呈現出了“急功近利”的特點(diǎn)。

　　“按照慣例，一個(gè)新藥由概念到進(jìn)入市場(chǎng)，通常需要10~15年的時(shí)間，從一期到臨床到最后能夠上市的則不超過(guò)10%，這意味著(zhù)新藥研發(fā)面臨90%的失敗率，而研發(fā)成功后，還面臨包括審批等市場(chǎng)風(fēng)險。資本是逐利的，在投入初期，它可以給藥企帶來(lái)關(guān)注度和現金流，但同時(shí)也會(huì )令研發(fā)風(fēng)險有所增加。”國內一家大型醫療基金負責人表示。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2014~2018年中國醫藥行業(yè)深度調研與投資戰略規劃分析報告》顯示，據各大藥企公布信息統計，前十大失敗試驗造成的損失達到13.2億元，保守估計2013年臨床試驗失敗而造成的損失在20億美元左右。

　　上述羅姓分析師也表示，新藥研發(fā)風(fēng)險巨大，再加上新藥研發(fā)成功后市場(chǎng)回報的空間也不如想象的高，導致資本市場(chǎng)借新藥講故事炒概念長(cháng)期流行。

　　引人關(guān)注的是，去年以來(lái)，在生物醫藥市場(chǎng)上，包括基因測序、干細胞等概念的醫藥股都頗為火爆，上述大型醫療基金負責人則擔心，隨著(zhù)資本對新藥研發(fā)的持續爆炒，會(huì )進(jìn)一步影響藥企的研發(fā)投入，最終將導致仿制藥越來(lái)越多，創(chuàng )新藥越來(lái)越少，進(jìn)入惡性循環(huán)。