“最近一段時(shí)間，三七價(jià)格保持平穩的態(tài)勢。”卓創(chuàng )資訊中藥材分析師張斌在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。三七又名田七，是一種生長(cháng)三至七年時(shí)藥效最佳的中草藥。近年來(lái)，三七的價(jià)格經(jīng)歷著(zhù)過(guò)山車(chē)般的劇烈波動(dòng)，常見(jiàn)的中藥三七可加工成中藥飲片和中成藥，一旦將中藥三七加工成這類(lèi)飲片，價(jià)格將暴漲。

　　據記者不完全統計，國內布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司多達9家以上，包含珍寶島（603567.SH）、天士力（600535.SH）、片仔癀（600436.SH）和昆藥集團（600422.SH）等。

　　記者梳理上述9家上市公司年報發(fā)現，2015年，受三七價(jià)格下降的影響，為這些公司節約了不少原材料采購成本，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。“主要原材料三七中藥材價(jià)格持續下降，達到了近幾年的最低點(diǎn)，使公司的成本壓力得到了全面緩解。”維和藥業(yè)（833624.OC）稱(chēng)。

　　制成飲片價(jià)格暴漲近20倍

　　三七是我國名貴中藥材，具有活血化淤、消腫定痛的奇效，被譽(yù)為“金不換”“南國神草”“參中之王”。來(lái)自市場(chǎng)的消息指，自今年2月底以來(lái)，市場(chǎng)三七價(jià)格不斷上漲，各種規格漲幅在30%以上，部分甚至超過(guò)50%。

　　在國內，三七的種植地區，主要分布在云南，其中云南文山壯族苗族自治州（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文山州”）是三七的主產(chǎn)地和原產(chǎn)地，種植歷史已達400余年，其產(chǎn)量、質(zhì)量均居全國之冠，故被國家命名為“中國三七之鄉”。

　　文山州生物三七局相關(guān)負責人鄧科長(cháng)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，截至2015年底，文山三七的種植面積達到40萬(wàn)畝以上，近幾年文山周邊適宜地區，也有人種植三七。

　　公開(kāi)數據顯示，云南文山州以三七出名，其種植面積占全國三七種植總量的90%以上，因此這里的三七市場(chǎng)如果打一個(gè)噴嚏，全國上下游三七產(chǎn)業(yè)將會(huì )“感冒”。

　　針對前段時(shí)間三七價(jià)格出現上漲的情形，作為三七主管部門(mén)人士，鄧科長(cháng)表示，文山三七市場(chǎng)價(jià)格可能只是出現小幅度的波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)不算特別高，“價(jià)格升起來(lái)后，應該算合理，并沒(méi)有市場(chǎng)上說(shuō)的虛高。”

　　事實(shí)上，即使三七價(jià)格出現上漲行情，但確實(shí)也趨于合理。4月28日，來(lái)自大宗商品數據商生意社的消息指，文山藥市三七價(jià)格走勢平穩，現三七120頭干貨報價(jià)150-160元/公斤，三七120頭新貨報價(jià)140-150元/公斤，庫存充足，貨源走量減緩。

　　國內長(cháng)期研究三七產(chǎn)業(yè)的卓創(chuàng )資訊中藥材分析師張斌告訴記者，原材料三七價(jià)格目前基本上已回歸到正常合理的水平，而且波動(dòng)的頻率不算太高。

　　記者注意到，作為中藥材的三七因長(cháng)期處于加工初級階段，因此價(jià)格遠無(wú)法與加工成中藥飲片的價(jià)格相比。

　　而與農戶(hù)種植三七低價(jià)形成鮮明對比的是，其被開(kāi)發(fā)成中藥飲片產(chǎn)品之后，價(jià)格暴漲程度令人咂舌。

　　目前，市場(chǎng)上常見(jiàn)的關(guān)于三七的產(chǎn)品有三七粉、三七茶和三七片等。在張斌看來(lái)，這類(lèi)三七的中藥飲片，依然是處于加工的初級階段，“這還是一些比較基礎的東西，它并沒(méi)有一些高附加值，如創(chuàng )新、科技的東西在里面。”

　　記者發(fā)現，目前市場(chǎng)上常見(jiàn)的三七產(chǎn)品，有多家上市公司在布局，如康美藥業(yè)（600518.SH）、云南白藥（000538.SZ）等。

　　記者在京東商城的“聚優(yōu)庫保健食品專(zhuān)營(yíng)店”看到，一款名為“同仁堂三七粉100克（云南文山三七粉又名田七粉）”的產(chǎn)品，售價(jià)達299元，平均2.99元/克。按照目前三七中藥材平均價(jià)為150元/公斤（1000克）計算（約合0.15元/克），上述產(chǎn)品的價(jià)格暴漲近20（約18.93）倍。

　　另外，在康美藥業(yè)旗下康美健康網(wǎng)銷(xiāo)售平臺上，一款名為“康美人生三七粉3克/袋×30袋超細粉90g（3克×30袋）×20罐”的產(chǎn)品，售價(jià)高達5360元，這款產(chǎn)品共計有1800克，如此算下來(lái)，約合2.98元/克，比單純的三七藥材價(jià)格暴漲18.85倍。

　　康美藥業(yè)在其產(chǎn)品名下方標稱(chēng)，“康美三七粉，超細粉，打磨更精細，粉質(zhì)細膩，吸收效率更好。”

　　在接受記者采訪(fǎng)的三七業(yè)內人士看來(lái)，市場(chǎng)上看著(zhù)很高端的三七粉、三七精細粉等，實(shí)際上就是用原藥的三七，經(jīng)過(guò)曬干后，用研磨機打（磨碎），“這個(gè)過(guò)程中，沒(méi)有什么高科技含量，或者加大生產(chǎn)技術(shù)成本，這里面沒(méi)有。”

　　張斌告訴記者，通過(guò)他從云南原產(chǎn)地的了解，三七中藥材打成粉后，刨除藥企做的精美包裝盒子，其價(jià)格應該比交易市場(chǎng)上的原料三七價(jià)格貴一點(diǎn)。

　　如此看來(lái)，中藥三七在做成產(chǎn)品之后，有的已賣(mài)成了保健品的高價(jià)，造成如此價(jià)格虛高的原因，在業(yè)內人士看來(lái)，還是人們頗為迷信三七的功效，“不了解的人可能不知道，但對于這個(gè)行業(yè)比較熟悉的人都知道，三七的價(jià)格還沒(méi)有到特別高的程度。”

　　張斌表示，隨著(zhù)人們對三七的認知程度和接受程度越來(lái)越高，造成終端需求相比正常零售需求略有增長(cháng)，近期價(jià)格才慢慢上漲，現在的價(jià)格上漲算是理性的。

　　上市公司獲利頗豐

　　三七因其獨特的功效，經(jīng)過(guò)一系列炮制加工后，可以制成中藥飲片，中藥飲片經(jīng)進(jìn)一步的提取，可以成為高附加值的中成藥。

　　三七在中成藥領(lǐng)域的應用十分廣泛，記者在中國藥典庫搜索發(fā)現，帶有三七字樣的藥名有復方三七散、三七三醇皂苷和三七傷藥膠囊等16種之多。

　　事實(shí)上，原料三七還可以制成血塞通注射液和血栓通注射液，這兩種藥物均屬于年銷(xiāo)售額過(guò)10億元的中藥注射劑大品種，同時(shí)又是不良反應頻頻曝光的高風(fēng)險產(chǎn)品，主要原料為植物三七。

　　由此可見(jiàn)，圍繞三七種植、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的上下游企業(yè)眾多，近幾年來(lái)，資本市場(chǎng)也十分熱衷于這一中藥領(lǐng)域。

　　據記者不完全統計，國內布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司，除上文提到的康美藥業(yè)和云南白藥外，還有珍寶島（603567.SH）、天士力（600535.SH）、片仔癀（600436.SH）、中恒集團（600252.SH）、麗珠集團（000513.SZ）、昆藥集團（600422.SH）和維和藥業(yè)等。

　　過(guò)去的2015年，三七價(jià)格持續走低，這對于文山當地的種植戶(hù)來(lái)說(shuō)，可謂是損失慘重，而對于布局三七下游產(chǎn)業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō)，則是賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　記者梳理上述上市公司年報發(fā)現，2015年，受三七價(jià)格下降的趨勢，有的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本出現大幅下降，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。

　　位于廣西梧州、主營(yíng)注射用血栓通的中恒集團，其2015年營(yíng)業(yè)成本下降超過(guò)4成，“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為3.64億元，較上年同期減少48.38%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為27.34%，較上年同期的21.97%比重有所上升。”

　　“報告期內，受益于主要原材料三七采購成本的下降，公司主打產(chǎn)品注射用血栓通的生產(chǎn)成本有所降低。”中恒集團表示。

　　2015年，中恒集團主營(yíng)收入達13.32億元，同比減少58.5%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.2億元，同比減少67.38%。

　　另外，地處云南的老牌藥企昆藥集團，深耕以絡(luò )泰·注射用血塞通（凍干）、血塞通軟膠囊為主的三七系列為主的植物藥領(lǐng)域。

　　同樣受益于三七價(jià)格下降的還有珍寶島藥業(yè)，“成本較上年減少的主要原因在于主要原材料三七價(jià)格下降，使公司成本降低。”

　　2015年年報顯示，珍寶島藥業(yè)營(yíng)收達20.73億元，營(yíng)業(yè)成本達4.54億元，下降幅度超過(guò)兩成，達22.79%。

　　在營(yíng)業(yè)成本下降的同時(shí)，上述公司相應地毛利率也高得驚人。

　　以昆藥集團為例，2015年報告期內，其實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入49.16億元，同比增長(cháng)13.90%；實(shí)現歸屬于母公司凈利潤4.21億元，同比增長(cháng)45.71%。

　　昆藥集團經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)實(shí)現較快增長(cháng)的原因，主要有三個(gè)方面，其中之一便是，“公司采購金額最大的原材料三七價(jià)格，報告期呈下降趨勢，使公司主導品種的毛利率得到進(jìn)一步提升。”

　　而在細分的十大產(chǎn)品線(xiàn)領(lǐng)域，昆藥集團的心腦血管疾病治療領(lǐng)域取得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)最好，營(yíng)收達10.97億元，毛利率高達79.55%，毛利率比上年增長(cháng)15.22%，“且受原材料下降的影響，毛利率較上期增長(cháng)，尤其是以三七為主要材料的心血管治療領(lǐng)域藥品毛利率增長(cháng)最高。”

　　相比之下，主營(yíng)冬蟲(chóng)夏草系列產(chǎn)品的青海春天（600381.SH）2015年毛利率也僅有48.31%；主營(yíng)阿膠的東阿阿膠（000423.SZ）2015年毛利率也才64.61%。

　　另外，值得關(guān)注的是，中恒集團主營(yíng)業(yè)務(wù)的血栓通系列產(chǎn)品毛利率2015年同比下降0.12%，但也高達83.40%。

　　根據IMS抽樣統計數據，2015年1-11月，中恒集團血栓通系列產(chǎn)品的終端銷(xiāo)售額增長(cháng)6.58%，在三七類(lèi)注射劑產(chǎn)品中，終端銷(xiāo)售額排名第一，市場(chǎng)占有率超過(guò)其他同類(lèi)競爭者之總和。

　　此外，主營(yíng)以中藥為主的珍寶島，其醫藥工業(yè)收入為19.78億元，生產(chǎn)成本為3.7億元，毛利率高達81.25%，毛利率比上年增長(cháng)18.18%。

　　借勢囤貨價(jià)格或迎上漲

　　過(guò)去的2015年，三七價(jià)格的下降，給下游經(jīng)營(yíng)三七中成藥的上市公司帶來(lái)了豐厚的利潤，紛紛在價(jià)格低谷囤積貨源。

　　“2015年，產(chǎn)品主要原材料三七價(jià)格下降，給公司帶來(lái)了一定利潤貢獻，但目前三七價(jià)格已跌至較低點(diǎn)，按種植現狀分析，未來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)供大于求，預計未來(lái)一至兩年三七價(jià)格將保持底部平穩態(tài)勢。”昆藥集團分析稱(chēng)，但不排除農戶(hù)放棄種植以及三七經(jīng)營(yíng)者趁低價(jià)大規模收儲導致三七原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險。

　　如何合理預估原料價(jià)格，適時(shí)地進(jìn)行原材料三七的采購，以保證產(chǎn)品利潤成為眾多上市公司經(jīng)營(yíng)管理中，面對的一大難點(diǎn)。

　　對此，昆藥集團的思路頗為清晰，“為規避公司三七系列產(chǎn)品的原料供應價(jià)格波動(dòng)對制劑市場(chǎng)的影響，公司制定了三七原料戰略采購計劃。”

　　按照昆藥集團的計劃，其將于2015年10月-2018年底，使用不超過(guò)1.9億元的資金，儲備3年生產(chǎn)用量的三七剪口，“加強采購招標和費用管控，鼓勵創(chuàng )新做好工藝改進(jìn)，降低產(chǎn)品成本。”

　　去年珍寶島藥業(yè)也在積極地加大對三七的采購力度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~，同比下降183.84%，“主要系報告期內，采購三七及銷(xiāo)售費用增加所致。”

　　在2015年，珍寶島藥業(yè)的存貨達到13.78億元，較上期末同比增加83.10%，“主要系報告期內，原材料三七采購量增加所致。”

　　而主營(yíng)中成藥的片仔癀則根據市場(chǎng)價(jià)采購，其在年報中表示，主要原料中田七、川貝等采購金額占比較大，“田七等主要原料均通過(guò)市場(chǎng)渠道進(jìn)行采購，采購價(jià)格隨行就市。”

　　事實(shí)上，上市公司為保證三七原料的供應，多選擇前往云南當地布局，以投資設立公司的形式種植，或與當地種植戶(hù)簽訂協(xié)議，收購原料三七。

　　上述上市公司中的珍寶島、云南白藥、康美藥業(yè)和維和藥業(yè)等，均采取的是這種模式。

　　記者發(fā)現，云南文山州一家名為云南文山市苗鄉三七實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“苗鄉三七”）的企業(yè)，在其京東商城上稱(chēng)，為云南白藥、昆藥集團等多家上市藥企提供三七制藥原料。

　　公開(kāi)資料顯示，苗鄉三七創(chuàng )立于2001年，坐落于云南文山州，是國內三七種植、生產(chǎn)與出口的龍頭企業(yè)，現今發(fā)展成為集三七種植、加工、生產(chǎn)及銷(xiāo)售為一體的專(zhuān)業(yè)化企業(yè)。

　　文山州生物三七局相關(guān)負責人向記者確認，苗鄉三七確為云南白藥提供三七原料。此外，昆藥集團也與苗鄉三七公司存在往來(lái)，其2015年年報披露，期末余額前五名的預付款單位中，來(lái)自苗鄉三七公司的預付款為688.58萬(wàn)元，占預付款項比例為6.39%。

　　進(jìn)入2016年，三七價(jià)格前段時(shí)間迎來(lái)上漲，在業(yè)內人士看來(lái)，未來(lái)三七價(jià)格的走勢還將看市場(chǎng)行情。

　　不過(guò)，記者注意到，4月29日，云南白藥公布了2016年一季報，報告期內實(shí)現收入51.7億元、扣非凈利潤6億元，同比分別增長(cháng)9.8%和8.21%。

　　對此，光大證券認為，“云南白藥扣非凈利潤增速，低于收入增速的原因是毛利率下降，毛利率為28.96%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。我們估計主要是由于三七等原材料價(jià)格上漲。”